您需要了解:您所说的“股权众筹”,和政府定义的很可能不是一回事

在为企业股权架构设计咨询过程中,“股权众筹”这个词语经常被人提及。就我的观察来看,很多人所说的股权众筹,与相关政府部门文件中所定义的那个“股权众筹”并不是一回事。假如您连这个都没有弄清,那么就无法去界定自己所谓的“股权众筹”的法律边界及监管政策究竟在哪里。

去年(2015年)7月18日上,央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,明确股权众筹部分归证监会监督管理管理。这对正在兴起的各类型的“股权众筹”平台及相关方是一个重要的政策。但是,由于政府部门与社会公众在“股权众筹”这个词语的定义上的差异,也引起了很多人思想上的混乱。我们来看看这两方面的定义究竟差别在哪里。

在2015年7月24日,即前述的指导意见颁布的几天后,在例行新闻发布会上,证监会发言人张晓军特别强调,股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动,具有“公开、小额、大众”的特征。这个表态已经清楚地界定了相关定义,但是仍然有些概括。

2015年8月10日中国证监会又发出了《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》,对前述指导意见中的“股权众筹”明细作了如下定义:

股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动,具体而言,是指创新创业者或小微企业通过股权众筹融资中介机构互联网平台(互联网网站或其他类似的电子媒介)公开募集股本的活动。由于其具有“公开、小额、大众”的特征,涉及社会公众利益和国家金融安全,必须依法监管。未经国务院证券监督管理机构批准,任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。目前,一些市场机构开展的冠以“股权众筹”名义的活动,是通过互联网形式进行的非公开股权融资或私募股权投资基金募集行为,不属于《指导意见》规定的股权众筹融资范围。

我再将要点归纳如下供各位参考:

  1. 必须是“公开向不特定公众募集”。这是核心要点,因为只是涉及这个事项,其性质从法律上来看就等同于向社会公开发行证券,这也是政府监管的重中之重。
  2. 主体应当是“创新创业者或小微企业”。
  3. 途径是“通过股权众筹融资中介机构互联网平台(互联网网站或其他类似的电子媒介)”。
  4. 小额股权。

上面这4项特征中,其他项待政策细则出台后可能会有变化,但第1项应当是政府监管的红线,中长期来看松动的可能性极小。

现在请您回过头来想一想,您打算采取的股权融资模式究竟是不是前述指导意见中所提到的“未经国务院证券监督管理机构批准,任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动”?反过来说,如果您要采取类似的股权融资方式,必须通过法律策划和设计让自己开展的股权融资方式在实质上不触及到政府监管红线。

中国证监会新闻发言人张晓军日前表示,目前股权众筹试点方案已经初步形成,正在履行必要的程序。